事件:公司日前發(fā)布2016 年年度報告。2016 年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入65.89億元,歸屬母公司凈利潤1.82 億元,同時擬以每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.40 元(含稅)。
營收增長,毛利率降低顯著侵蝕利潤空間。2016 年公司做強核心主業(yè),加快轉(zhuǎn)型升級,營收同比增加15.25 億,但受毛利率下滑(同比下降3.52 個百分比)影響,公司毛利潤僅同比增加7447 萬。
此外公司期間費用同比增長9973 萬,主要系研發(fā)費用、職工薪酬、折舊費增長所導致管理費用增長),因此營業(yè)利潤同比虧損2792 萬。不過因?qū)⑸钲邶埲A科技園工業(yè)土地及房產(chǎn)增資振華深圳公司,確認資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益2671 萬元以及確認政府補助3267 萬元,公司營業(yè)外利潤同比增長2951 萬,最終利潤總額和歸母凈利潤分別同比增長159 萬和499 萬。
高新電子:基礎(chǔ)核心業(yè)務(wù),銷量增長彌補“去稅折價”損失。公司高新電子產(chǎn)品主要包括阻、容、感、開關(guān)、繼電器、接觸器,半導體分立器件等,主要為國家重點工程配套,是公司基礎(chǔ)核心業(yè)務(wù)。2016 年公司本塊業(yè)務(wù)受到免稅政策調(diào)整變化影響,但銷量收入增長較好彌補了“去稅折價”帶來的損失,最終實現(xiàn)營收26.69 億,毛利8.58 億。此外公司在高端電子元件產(chǎn)品研發(fā)取得突破,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向價值鏈中高端布局成效顯著,一批高質(zhì)量等級、高附加值的新產(chǎn)品形成了批量供貨,進一步穩(wěn)固了產(chǎn)品在高新市場領(lǐng)域地位。
集成電路與關(guān)鍵元器件:戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù),向動力型方向轉(zhuǎn)移。公司本塊業(yè)務(wù)主要包括鋰離子
電池(電芯)及
電池系統(tǒng)等產(chǎn)品,主要用于數(shù)碼產(chǎn)品、新能源汽車的配套,2016 年完成營收4.72 億,毛利0.94 億。公司產(chǎn)品方向逐步向動力型轉(zhuǎn)移,車用、儲能系統(tǒng)的市場體系已初步形成。其中鋰離子電池生產(chǎn)線擴產(chǎn)項目建設(shè)(1.86 億Wh/年)完成了竣工驗收,同時努力開拓國際市場,產(chǎn)品出口歐洲、韓國、南非等國家和地區(qū);高能量密度動力電池研制取得突破,產(chǎn)品已實現(xiàn)批量供貨。
專用整機及核心零部件:訂單飽滿,區(qū)域主供應(yīng)商地位加強。公司該業(yè)務(wù)主要包括移動通信終端等數(shù)碼產(chǎn)品定制化服務(wù)。2016 年受益于通信終端產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)盟(代工+ODM 商業(yè)模式)業(yè)務(wù)擴展影響,產(chǎn)銷量較上一年同期大幅增長,實現(xiàn)營收33.16 億,毛利1.05 億。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2017-19 年EPS 分別為0.42、0.56、0.69 元。參考目前可比公司2017 年平均預(yù)測PE,考慮公司在軍工領(lǐng)域的業(yè)績成長性,給予公司2017 年45 倍PE,目標價18.90 元,“買入”評級。
風險提示:(1)高新電子相關(guān)訂單不及預(yù)期,(2)鋰電池市場競爭加劇。 (責任編輯:admin)