中信建投4月21日發(fā)布中來股份研究報告,報告摘要如下:
事件
公司發(fā)布2016年年報,實現(xiàn)營收13.88億元,同比增長89.05%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.65億元,同比增長53.37%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為1.69億元,同比增長60.79%;公司2017年一季度盈利7000~8000萬元,同比增長92.33%~119.81%,符合預期。
簡評
背膜業(yè)務穩(wěn)定增長:背膜業(yè)務2016年實現(xiàn)銷售7161萬平方米,同比增長96.86%,實現(xiàn)銷售收入13.00億元,同比增長86.26%,毛利率為32.20%,下降1.17%,主要是由于背膜單價下降所致。公司“年產(chǎn)1600萬平方米涂覆型太陽能
電池背膜擴建項目”已于2016年9月份建成并投產(chǎn),大大提升了公司的背膜生產(chǎn)能力,保障了公司客戶全系列背膜的及時供應,公司在穩(wěn)固原有優(yōu)質(zhì)客戶的同時,成功導入了浙江樂葉、中節(jié)能等實力客戶,銷量持續(xù)增漲。公司一季度業(yè)績大幅增長,主要原因是背膜的募投項目全部建成投產(chǎn),背膜銷售量大幅增加。
N型雙面電池從零出發(fā),增長可期:16年公司非公開發(fā)行募投的2.1GWN型單晶電池項目,公司以自有資金先行投入,已有2條線建成投產(chǎn),產(chǎn)能共計300 MW,另有1.8 GW產(chǎn)能在建。公司致力于高效電池的研發(fā),經(jīng)產(chǎn)線優(yōu)化量產(chǎn)后,目前N型單晶電池片轉(zhuǎn)換效率正面達21.5%,背面達19%,其轉(zhuǎn)換效率處于國內(nèi)領先水平。16年共計出貨電池68.58MW,實現(xiàn)收入1.20億元,電池毛利率11.48%,毛利率水平不高主要是由于電池產(chǎn)能仍處于爬坡階段,固定費率相對較高,隨著產(chǎn)能釋放,電池業(yè)務毛利率有望顯著提高。
聯(lián)手成立新能源產(chǎn)業(yè)基金,布局N型IBC電池:公司出資認繳5億元,擬同中建投資本及衢州市地方政府成立“中建投-中來股份-浙江省衢州市新能源產(chǎn)業(yè)基金”,投資“中來衢州3GW N型單晶IBC 雙面太陽能電池項目”,將進一步加快公司在高效電池領域的戰(zhàn)略布局,有利于公司電池產(chǎn)能的擴張,為公司實現(xiàn)N型單晶電池技術的高效化、產(chǎn)能的規(guī);、市場的全球化奠定基礎。
簽訂大額組件訂單,電池業(yè)務得到有效支撐:公司于近日公告,同江蘇中軍金控新能源有限公司簽訂600 MW的組件訂單,擬采用N型雙面單晶315 MW的組件進行供貨,單價為3.38元/W(含稅),大額訂單的簽訂為公司今年電池業(yè)務的穩(wěn)定增長提供有效支撐。
盈利預測:預計公司2017~2019年的EPS分別為1.90、2.81、3.82,對應PE分別為30、20、15倍,首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示:電池業(yè)務不達預期,光伏行業(yè)增長不及預期。 (責任編輯:admin)